统大器晚成后的营业所将决定全球近伍分之生龙活虎的煤炭贸易,早几年煤炭过剩供应量将提升五分之三

虽然合并后的嘉能可与斯特拉塔的煤炭交易量约为全球三分之一,但事实上,起码需要具备一半到三分之二的产量和控制计划增长量的大部分,才有可能影响价格。
对于依赖斯特拉塔和嘉能可提供炼焦用煤用以钢铁和发电的消费者说,这两家供应商的合并不令他们感到担忧。因为,此次合并形成的全球最大煤炭出口商,只是将二者长期以来的合作公开化,并结束了嘉能可总是为斯特拉塔的产量大力营销的暧昧关系。
如果股东同意此次合并,那么可能被命名为嘉能特拉塔的新公司将控制除中国海岸运输以外的全球海运煤炭交易的三分之一。但交易商及分析师认为,这个份额仍然不足以控制这个市场。交易商及分析师预计合并后的公司将不可避免地面临转变,新公司将更注重产量及成本效率以最终让消费者受益,而不是从事小额度高风险的赌博交易。
一开始两个巨头合并的时候,考虑到对消费者的影响,确实会让人感觉到不舒服,但我们已经看着这两个企业合作多年了。一家欧洲大型公用事业企业的煤炭采购人说。另一位嘉能可的主要煤炭客户说,从风险的角度来看,合并后的公司可能成为一个更好的交易对手。他认为:对它们的客户来说,生意还是照做,但是我认为它们会表现得更像一个生产商,而不再那么偏重交易。你不能再像以前一样做空,因为现在身为一个生产商你其实正做多1.5亿吨的现货。
一位印度的客户说:作为买家,我们不会受到任何影响。
事实上,嘉能可为了能与必和必拓这样的矿业巨头相抗衡,启动了与斯特拉塔间的这项矿业有史以来最大的合并项目,合并后的公司价值900亿美元。嘉能可与斯特拉塔长期以来在煤炭生意上保持着紧密的联系,斯特拉塔自己宣传煤炭生产,但却让嘉能可做它的付费营销顾问。据知情人士透露,嘉能可对斯特拉塔的整体销售额有极大的影响,但这是两家公司都不愿意承认的。
另有消息人士指出:要说嘉能可会对斯特拉塔的营销造成更大的影响是很可笑的,它们本来就一直控制着全球三分之一的煤炭交易。嘉能可目前拥有斯特拉塔34%的股份。根据嘉能可上市前的报告,其2010年的取暖煤交易量约为9000万吨,全球取暖煤总交易量约为7.5亿吨。斯特拉塔生产的取暖煤和炼焦用煤总和仅为8000万吨,合并后的公司将控制全球近六分之一的煤炭交易。
努米斯证券矿业分析师安迪戴维森表示:合并后的嘉能可与斯特拉塔将在全世界占据第六的位置,其煤炭交易量约为全球三分之一。但事实上,起码需要具备一半到三分之二的产量和控制计划增长量的大部分,才有可能影响价格。瑞士信贷分析师理埃姆费茨帕特立克也同意,尽管嘉能可和斯特拉塔两者加在一起在铜、锌和煤炭市场上的份额将会非常大,但还不足以提高行业进入门槛。
公司合并后会大力参与亚洲市场,因为在未来的几年甚至可能几十年内,亚洲仍然会是全球经济增长的主要动力。它们有非常强的市场洞察力,可以判断趋势,选择增加库存或者减少产量,但无论是嘉能可还是斯特拉塔都没有能力通过投机来改变价格,具备这种能力的其实是中国的热钱。戴维森说:你可以预见到的是它们可以通过协同作用削减成本,最终使终端用户受益,而不是抬高价格。
据悉,斯特拉塔10大股东中至少已有两家,计划反对嘉能可的收购,阻挠这一目前为止全球矿业领域的最大并购案。前任必和必拓中国区总裁戴坚定(Dines
Clinton)近日接受记者采访时表示,结局可能还是个未知数。

按照瑞银的分析,新的嘉能可斯特拉塔国际公司将控制全球1/3的电煤市场,并将成为世界最大的锌生产商——占全球总产量的15%。此外,新公司还将参与角逐世界第二大产铜企业的地位。相信这也是新公司发力的方向。

自2012年3月以来,煤炭价格不断下跌,与2011年1月峰值期相比跌幅超过20%。价格低迷、供应过剩,全球煤市笼罩在一片低迷情绪中。业内人士曾寄希望于明年市场会有所好转,但这种希望也随着澳大利亚等国加大煤炭供应而破灭。
煤价难现反弹
瑞士信贷集团近日发布报告称,煤市供应过剩的状况明年将有增无减,价格仍难以回升。瑞士信贷认为,明年煤炭过剩供应量将增长20%,至600万吨。作为亚洲煤炭基准,澳大利亚纽卡斯尔煤炭指数近来略有起色,与9月相比上涨12%至每吨85.67美元。但瑞士信贷表示,这种趋势难以在2014年得到延续。彭博社的调查也印证了这一预测,在对9位分析师进行调查后,最后综合预测给出的明年煤炭平均价格为每吨84美元。
彭博社报道称,必和必拓、Whitehaven煤炭公司、嘉能可斯特拉塔等多家大型煤炭生产商明年都有加大煤矿开采的计划,总规模相当于全球煤炭交易量的3%。供应过剩愈发严重的同时,需求增长缓慢的趋势也难以改变。
“市场供应没有任何问题。”瑞士联合银行分析师丹尼尔˙摩根说,“我预计明年煤炭价格将维持在每吨85美元左右,上涨空间不大。最近的价格上涨是由于冬季到来,许多国家加大进口储备所致。随着这波采购期结束,市场就将回到供应过剩,死气沉沉的原样。”
用“死气沉沉”来形容当下的国际煤炭市场并不为过。自去年3月以来,煤炭价格一路下跌,甚至一度跌破80美元大关。2012年9月煤炭价格跌至每吨76.70美元,与2008年峰值期的194.79美元相比下跌超过60%。
增产加剧供应过剩
全球最大大宗商品贸易商嘉能可计划明年将动力煤和焦煤产量提高6%至1.46亿吨,公司在澳大利亚的RavensworthNorth项目开发完成,将成为产量提升的主要动力。嘉能去年2月与全球第五大多元化矿业集团斯特拉塔宣布合并,成为矿业史上最大的并购案。此次合并缔造了销售额超过2000亿美元、市值约900亿美元的全球第四大矿业集团。
必和必拓日前表示,明年将扩大哥伦比亚最大煤矿Cerrejon产量,预计产量将提升8%至4000万吨。必和必拓称,Cerrejon项目开发已经接近尾声,完成度已达79%。该项目由必和必拓、英美资源集团和嘉能可组成的合资公司共同开发。
法国兴业银行分析师保罗˙科格和表示,来自澳大利亚的新增出口同样将加剧市场的供应过剩,并进一步抑制煤炭价格的反弹。科格和认为,明年煤炭平均价格将为每吨84.40美元。亚洲市场的需求或许会起到缓解供应过剩的作用,但要出现这一情况至少要等到2014年底。
来自全球最大动力煤供应国印尼的出口量明年也将有所增加。根据澳大利亚政府下属大宗商品预测机构资源能源经济局的预测,印尼明年煤炭出口将从2013年的4.09亿吨增至4.2亿吨。印尼政府解除对低质煤炭出口的禁令推动了印尼的煤炭出口。澳大利亚煤炭海运出口量也将从今年的1.84亿吨增至1.96亿吨。
澳大利亚投资银行麦格理集团全球商品研究主管科林˙汉密尔顿对明年煤炭市场前景同样不乐观。他表示,市场供应过剩依旧十分严重,这一情况很难在明年得到缓解。“我预计明年纽卡斯尔港平均煤炭价格将为每吨85美元。”
由于市场长期低迷,前景也不容乐观,许多公司只得暂停项目开发、出售股份或裁员。嘉能可就终止了在澳大利亚昆士兰州Balaclava岛出口终端扩建项目;力拓正在出售其位于澳大利亚Clermont煤矿的资产;美国最大煤炭生产商皮博迪计划通过裁员节约开支,并宣布将于2013年底关闭其位于昆士兰苏拉特盆地的威尔基河煤矿。该矿2012年煤炭产量约为230万吨,主要通过布里斯班港出口到日本以及韩国等地。皮博迪在澳洲拥有11处煤炭开采矿,主要位于昆士兰地区和新南威尔士州,2013年,该公司在澳洲全年的产量目标为3300万至3600万吨。
中国需求成市场回温关键
金融服务公司摩根士丹利表示,中国需求放缓是导致煤炭市场近两年需求疲软的主要原因。
为治理空气污染,中国正在努力减少煤炭用量,增加使用天然气、光伏和风电等清洁能源。今年9月,国务院公布了空气污染防治计划,到2017年,将煤炭在能源结构中的比重由目前的70%降至65%,使全国城市的可吸入颗粒浓度减少10%,京津冀地区减少25%。为此,中国将停止在北京、天津、长三角、珠三角等东部和南部地区建设新的火力发电站,同时提高现有火电站的清洁使用水平。
中国煤炭运销协会近日公布的数据显示,作为占中国海运煤炭进口量40%的重要港口,秦皇岛港12月首周供应量达到490万吨,价格也达到每吨555元至570元人民币,为今年7月以来最高水平。
今年10月,中国共进口煤炭320万吨,与去年同期相比增加60%。摩根士丹利预计,中国2014年将进口煤炭1.61亿吨,比2013年增加8.8%,这将是自2011年以来的最小增幅。
澳新银行集团商品研究中心主任麦克˙普万称,来自中国的需求将会拉动煤炭海运价格上涨。12月最新公布的报告显示,中国发电煤炭用量创下自9月来的新高。虽然中国计划减少煤炭消费量,但这需要时间。

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对于这一换股比例,斯特拉塔的其他股东似乎并不认可。标准人寿投资公司和施罗德投资公司以及两家不愿表明身份的投资机构均表示,斯特拉塔的价值明显被低估,“需要更高的溢价来说服自己。”

在2011年5月嘉能可上市之前,就有嘉能可意欲收购斯特拉塔的传闻流出。传言说,出价低是斯特拉塔当时的拒绝理由。于是,嘉能可募资100亿美元的上市行动一度被外界视为准备收购资金。更有消息称,“珠穆朗玛”计划已经耗费了格拉森伯格5年的心血。

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“考虑到嘉能可将从商品交易者的角色转为兼具采矿实体,嘉能可的公司债券正在变得更加可靠。”瑞穗的能源和公用事业分析师也持相同观点,“两家的商业风险要低于一家。”其实,为减少大宗交易的压力,最近几年,嘉能可不断地投资固定资产,从煤矿到黄金都有涉及。

“珠穆朗玛”——仅仅从这个代号就可以看出,全球最大已上市大宗商品贸易商嘉能可的CEO伊凡·格拉森伯格对收购瑞士矿业巨头斯特拉塔的重视及期许。

其次,嘉能可在多种大宗商品的全球交易量中占据了40%
-60%的份额,这需要更多新的收入流。斯特拉塔的诱惑力不言而喻:据估计,未来十年,仅铜的增产量,斯特拉塔的份额就将占全球增长量约五分之一。

这场目前为止全球矿业领域的最大并购案完成后,被命名为“嘉能可斯特拉塔国际公司”的新公司,将横跨矿业、农业和大宗商品交易领域。

资料显示,斯特拉塔在铜、出口动力煤、出口焦煤、铁路、锌、镍及钒等领域位列业界前五,大部分产品由嘉能可进行销售。此前已拥有斯特拉塔34.5%股份的嘉能可,此次将以每2.8股新股换1股的价格,全面收购斯特拉塔。

更重要的则是“财务协同效应”。CreditSights的分析师指出:嘉能可的业务有大量的资金需求,合并将使嘉能可的借贷成本更低。有资料显示:自1月3日以来,嘉能可的债务投保的成本下降了53%。

“采矿业存在整合趋势。”必和必拓C E
O高瑞思不得不承认,此次合并给大中型矿业企业再添压力,“出于竞争压力,必和必拓也将进行更多收购。”

2月7日,嘉能可公司宣布,将以约620亿美元的价格收购斯特拉塔,这一价格较后者2月1日收盘价溢价15.2%。

反对的声音并不是第一次出现。自始至终,迫切希望交易的一方都是嘉能可。包括替斯特拉塔经销产品获得的高额利润在内,嘉能可需要斯特拉塔的迫切程度,远远超过了后者需要前者。而斯特拉塔全程表现出“价高者得”的姿态。

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更值得关注的是,此次并购给淡水河谷、力拓、必和必拓带来了一个可怕的竞争对手。这不仅是因为此次整合打造了一家前所未有的垂直贯穿产业链的企业,更因为合并后的新公司每年将产生2094亿美元的收益及162亿美元的税息折旧及摊销前利润。

从一个细节可以窥出嘉能可的迫切心情:为了尽早达成交易,嘉能可55岁的CEO伊凡·格拉森伯格甘愿出任新公司的副CEO,而将一把手的位置让给了53岁的斯特拉塔CEO米克·戴维斯。

市场普遍认为,此次交易将缓解嘉能可面对的竞争压力。因为,合并使新公司拥有将更大型竞争对手收入囊中的雄厚财务实力。

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